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3、短期存在“非典型滞胀”限制，预计明年一季度出现转机3.1、CPI不是数字游戏，结构性通胀也是通胀估值偏低只是说明此时买进的后续胜率较大，并不意味着市场将会马上开始上涨，短期来看，由猪价上涨导致的“非典型滞胀”是市场上行最大的制约。如下图所示，CPI同比增速在9月就已经达到了3%的政策目标警戒线，按照光大证券宏观团队的预测[9]，2019Q4的季均CPI将会达到4%，创下2012年以来的新高。与此同时，按照我们前述的分析，盈利周期在2019Q3可能并未企稳，复苏要等到明年1季度，这意味着对于短期而言，市场是一个类滞胀态势加剧的局面。从逻辑上讲，滞会形成分子端的制约，胀会导致分母端的压力，“非典型滞胀”之下市场承压，难以出现较大涨幅。

从“人”向“逻辑”转变面对不同类型资金的属性和客户需求，长期可持续的业绩是核心，而业绩的源泉是投资思想，人是投资思想的载体。经雷指出，面对中国这样一个非有效市场，主动管理和深度研究是应对非有效市场最有效的两个手段，而深度的基本面研究驱动投资从“人”向“逻辑”转变，通过投研流程的工业化打造可持续、稳健的业绩。

横向来看， 2018年深交所发布的1372件问询函中，主板的问询函为460件，占比33.53%；中小板的问询函为554件，占比为40.38%，这是三年来首次中小板的问询函占比最大；创业板的问询函为358件，占比为26.09%。2017年深交所发布的881件问询函中，主板的问询函为356件，占比为40.41%；中小板的问询函为318件，占比36.1%，创业板的问询函为207件，占比为23.5%。2016年深交所发的1030件问询函中，主板、中小板、创业板的数量分别为431、369和230件，占比分别为41.84%、35.83%和22.33%。

（3）增长超预期下行。政策经济周期对于明年上半年盈利周期弱复苏的判断，更多的是基于金融数据对于盈利周期的领先逻辑和历史规律，但在人口加速老龄化、金融周期下行、全球经济形势惨淡等因素的作用下，中国GDP潜在增长率下行的压力仍旧很大，即便基于政策经济周期的判断，明年年底盈利周期重回下行的概率仍然较大。在持续紧信用的同时，如果松货币、宽财政对冲不及时、不到位，增长面临短期失速的风险。

上述处分决定称，黄天录在2016年10月与西安思源学院签订劳务协议，在校内从事教学工作，并担任专业负责人，但是无行政级别也不是学校任何一级领导。黄天录与一名女教工存在不正当两性关系，其行为违法了《西安思源学院教职员工道德行为十不准》第八条，也违法《教师法》第八章第三十七条，经学校领导班子在今年3月26日研究决定，解除与黄天录的劳务关系，并保留追究黄天录其他责任的权利。

2017年全年比特币处于风口浪尖上，从2017年初的997美元附近上涨到2017年末的12，640美元，在一年中上涨了1167%。并且比特币收到世界著名期货交易所的承认，在2017年末，美国商品期货交易委员会 （CFTC） 12月1日结束审查，允许比特币期货在芝加哥商业交易所 （CME） 和芝加哥期权交易所 （Cboe） 交易，CME宣布将于12月18日推出比特币期货交易。